联得装备往时一年不仅营收净利双降，包括半导体业务在内的其他收入也同比暴跌逾86%，曾被委托厚望的计谋转型遭逢周折。

界面新闻记者还扎眼到，这家公司毛利率走低、大客户依赖度飙升、应收账款风险加重、研发数据泄漏矛盾、大额募投格式反复展期等多重问题联接体现，激发市集质疑。

半导体转型遇挫？

公开贵府自大，联得装备主营万般自动化招引的研发、分娩与销售，中枢业务涵盖平板自大装备、半导体封测招引以及新动力招引三大板块。为龙套单一业务局限、拓宽增长赛谈，公司此前高调官宣计谋拓展，发力半导体招引赛谈，试图打造第二增长弧线，亦然本钱市集要点关切的转型看点。

从全年功绩看，联得装备举座谋略承压。2025年公司交易收入11.71亿元，同比下滑16.11%；包摄于上市公司推动的净利润1.11亿元，同比下滑54.26%；扣非归母净利润1.04亿元，同比下滑54.73%。2026年第一季度，公司营收2.95亿元，同比下滑19.42%；归母净利润2717.98万元，同比下滑36.49%，功绩执续走弱。

相较于举座功绩下滑，联得装备要点布局的半导体业务下滑更让投资者担忧。

在财报统计口径中，联得装备将业务分裂为智能自大与其他行业两大板块，半导体、新动力等非自大类业务均归入“其他行业”统计。数据自大，2025年公司其他行业营收为750.16万元，同比下落86.35%，在总营收中的占比仅为0.64%。

这一数据与公司此前反复强调的“加速半导体招引边界家具突破和产业化过程”计谋策画形成反差。就公司半导体业务在内的其他业务收入下滑具体原因，界面新闻记者相干联得装备采访，遗弃发稿未获求教。

行业分析师张磊对界面新闻记者示意：“半导体招引是一个需要耐久干涉、执续积存的边界，短期内很难见到显贵收效。联得装备正本以平板自大模组招引为主业，切入半导体封装测试边界濒临着期间积存、客户资源、市集招供等多重挑战。公司天然在2025年报中提到批量委用引线框架贴膜机等半导体相干招引，但阐明收入并不所以委用招引为基准，而所以客户出具验收单为基准，这中间出入长达1到2年齐有可能，顶点情况下客户以至不错以验收不对格为由退货。”

毛利率下滑，应收账款攀升

在行业举座回暖、同业盈利智商集体改善之时，联得装备毛利率反常下滑激发关切。财报数据自大，2025年公司概括毛利率为33.08%，较2024年的37.18%下降4.1个百分点，盈利空间被执续压缩。

横向对比同业业可比上市公司看，同为平板自大招引制造企业的深科达2025年毛利率33.2%，滚球app中国官方网站同比高潮5.94个百分点；易天股份全年毛利率30.31%，微降0.30个百分点。

除毛利率下滑外，联得装备客户结构失衡问题愈发严峻，大客户依赖风险攀升。数据自大，2025年公司对第一大客户的销售金额达5.4亿元，收入占比升至46.11%。反不雅2022-2024年，公司第一大客户收入占比恒久适度在30%以内，客户结构相对散布。短短一年时辰，单一客户收入占比近乎翻倍，谋略风险联接。

司帐师周民对界面新闻记者示意，家具结构改革、原材料成本高潮、行业价钱内卷是公司毛利率下滑的通用诱因，而大客户占比骤增带来的负面影响更辞谢冷漠。单一客户言语权过高，会平直减弱企业议价智商，不仅家具订价受到拘谨，采购、相助条件也会被迫融合，进一步压制利润空间，投资者需警惕客户联接带来的耐久谋略隐患。

此外，联得装备应收账款隐患执续放大，现款流承压。统计数据自大，公司应收账款盘活天数从2024年的148.39天升至2025年的206.14天，世界杯开云回款周期拉长近两个月，资金回笼后果缩短。

遗弃2025年末，联得装备应收账款余额7.37亿元，较年头6.04亿元增长22.17%；反不雅同时交易收入，同比下滑16.11%，应收账款增速远超营收增速，收入含金量下降。财富结构方面，应收账款占公司财富总数的比例从2024年末的21.67%升至24.85%，债权财富占比执续走高，坏账风险同步增多。

关于该风物，司帐师李耀告诉界面新闻记者，应收账款盘活天数大幅拉长，频频存在两种中枢原因：一是企业为保住市集份额，主动放宽信用政策，通过延伸账期、缩短付款门槛维系客户相助；二是下旅客户谋略承压，资金盘活勤恳，被迫拖延货款结算。联接联得装备下旅客户结构来看，公司相助方多为京东方等自大行业头部巨头，产业链言语权极强。

“大略率是第一种情况，公司为保管销售范围，不得不剿袭大客户展期付款要求，被迫拉长账期。”李耀对界面新闻记者示意，这一风物直不雅响应出联得装备在产业链中的颓势地位，议价智商执续弱化，下旅客户言语权束缚增强，耐久将对公司现款流盘活酿成不利影响。

信息泄漏与召募资金使用后果

界面新闻记者扎眼到，联得装备年报还出现一处昭着的笔墨与数据矛盾。

这家公司在2025年年报中明确表述：“在公司执续加大研发干涉、引进优秀期间东谈主才的推动下，公司家具制造水平、研发翻新智商一直居于国内同业业的前线。”

但财务数据自大：2025年公司研发干涉金额为1.13亿元，同比下降6.78%；研发东谈主员数目从2024年的409东谈主缩减至393东谈主，降幅达3.91%。

由此看，无论是资金干涉仍是东谈主才储备，联得装备研发力度均出现回撤，并非“执续加大干涉”。

投行东谈主士沈萌对界面新闻记者示意，年报是上市公司向投资者泄漏谋略情状的法定中枢文献，必须罢职果真、准确、竣工的泄漏原则，严禁出现误导性述说。联得装备研发数据与书面表述违犯，容易误导投资者对公司研发实力、成长后劲的判断，信息泄漏要领性有待追想。在行业竞争加重的布景下，研发干涉缩水也将制约公司期间迭代智商，不利于耐久市集竞争。

除谋略层面问题，联得装备本钱运作智商也饱受诟病。2021年公司完成定向增发，刊行3157.89万股，刊行单价19元/股，扣除刊行用度后，内容召募资金净额5.89亿元。按照定增决策策画，召募资金将投向四大中枢格式，分别为1.69亿元汽车电子自大智能装备修复格式、1.2亿元大尺寸TV模组智能装备修复格式、1.2亿元半导体封测智能装备修复格式，以及1.8亿元补充流动资金格式。

界面新闻记者发现，四年时辰往时，上述格式落地过程不足预期。该批募投格式先后屡次展期，举座达产日历从2025年10月31日延至2027年10月31日，投产周期再度拉长。资金使用后果更是堪忧，2025年公司仅动用召募资金64.34万元，多数资金耐久闲置在银行账户，未能滚动为产能与收益。

沈萌分析觉得，募投格式反复展期、资金使用过程严重滞后开云2026世界杯中国官网，直白流露了公司解决层策画智商不足、市集研判症结等问题。定增之初形状的产业升级、产能推广蓝图，与当下资金闲置、格式停滞的近况形成繁多落差。关于投资者而言，需要再行注视公司解决层执行力、耐久谋略逻辑以及内在投资价值。